稳健医疗上半年营利双降：感染防护继续去库存，全棉时代主要靠抖音

界面新闻记者 | 李科文界面新闻编辑 | 谢欣8月28日，稳健医疗发布2024年上半年业绩报告。业绩报告显示，2024年上半年，稳健医疗实现营收40.34亿元，同比下降5.47%；实现净利润3.84亿元，同比下降43.64%；实现扣非净利润3.27亿元，同比下降40.57%。不过，稳健医疗经营活动产生的现金流量净额1.93亿元，同比增长22.22%。稳健医疗的主营业务可以分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块，另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。但整体来看，无论是医用耗材板块，还是全棉时代，业绩均仍处于底部转折期。感染防护业务仍在去库存稳健医疗医用耗材板块占比公司总营收43%，涵盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品。在过去三年中，感染防护产品曾是稳健医疗营收与净利润的重要支柱，但随着疫情红利的消退，这一板块的贡献逐渐下降。至现在，稳健医疗已不再详细披露感染防护产品的营收占比。但根据稳健医疗剔除感染防护产品波动，上半年，稳健医疗常规医用耗材业务实现营业收入15.5亿元，医疗板块整体实现营业收入17.2亿元，推测感染防护产品营收约为1.7亿元，占比为9.8%。由于感染防护产品的营收大幅减少，稳健医疗的医用耗材板块整体呈现出进一步下滑的趋势。据半年报，2024年上半年，稳健医疗医疗板块整体实现营业同比下降20.9%。此外，感染防护产品仍处于被动去库存状态，这也直接导致了医疗板块整体毛利率的下降。据半年报，2024年上半年，感染防护产品毛利由去年同期的53.3%下降至本期20.2%，将医用耗材业务整体毛利率拉低7.1个百分点至38.1%。高端伤口敷料和健康个护业务的好转也未来阻挡整体下滑。据半年报，高端敷料及健康个护业务，上半年分别实现营业收入3.8亿元及1.8亿元，同比分别增长34.1%及56.2%。稳健医疗的医疗板块也重新做起来出海。其中，跨境电商有所突破。据半年报，2024年上半年，国外销售渠道实现营业收入7.9亿元，同比增长14.1%，占医疗板块收入比重46%。医疗板块显示出有从低谷中逐步回升的迹象。据半年报，2024年上半年，稳健医疗的医疗板块第二季度实现营业收入8.6亿元，同比增长6.6%。全棉时代线下开店不如靠抖音卖货稳健医疗的健康生活消费品板块以全棉时代为品牌核心，产品涵盖干湿棉柔巾、卫生巾、无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。全棉时代现已取代医用耗材板块，成为稳健医疗的最大营收来源，这也反映出公司对全棉时代的重视和倾斜。据半年报，2024年上半年，全棉时代实现营业收入22.8亿元，同比增长10.6%，占比达到公司整体营业收入的57%。其中第二季度实现营业收入12.4亿元，同比增长13.8%据半年报，2024年上半年，无纺产品和有纺产品分别贡献营业收入11.9亿元及10.9亿元，同比分别增长14.8%及6.3%。核心爆品干湿棉柔巾在经历去年的短暂颓势后销售额重回增长，上半年实现营业收入6.8亿元，同比增长24.8%。此外，卫生巾及成人服饰两大品类分别实现营业收入3.2亿元及4.4亿元，同比分别增长7.6%及8.9%。不过，受成本端影响和棉花价格波动，全棉时代的整体毛利率反而下降了1.3%，为56.9%。从渠道来看，此次全棉时代业绩增长主要靠线上拉动。据半年报，线上渠道实现营业收入13.8亿元，同比增长11.1%，其中，传统第三方电商平台超15%增长，兴趣电商平台实现突破性增长(例如抖音同比增长近80%)。截止报告期末，全棉时代全域会员人数超5600万人，较去年末增长7.0%。线下表现则相对较弱，但相比去年，全棉时代重新加快了开店步伐。据半年报，2024年上半年，全棉时代门店实现营业收入7.0亿元，同比增长8.9%。不过，稳健医疗表示，线下门店盈利能力已经恢复至2019年水平。截止上半年末，全棉时代线下门店数量444家（其中直营店360家，加盟店84家），上半年新开门店数量42家（新开直营店31家、加盟店11家）。